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政策利好打開多元化投資渠道

  隨著我國IPO監管趨緊和證監會推出的“小額快速”並購重組審核機製等多項政策,大幅放鬆了並購重組中的部分限製,並購在我國未來私募股權投資退出渠道中占比有望增長。同時,證監會政策對IPO被否企業籌劃重組上市的間隔期從3年縮短為6個月,大幅縮減被否企業重組上市時間,對於優質企業來說十分有利。

  在國際資本市場持續動蕩的大背景下,連續兩個季度募投下跌後,第三季度私募股權投資依舊在寒冬中頂風前行。

  清科數據統計顯示,本季度VC/PE在募資和投出上數量和金額都有所下降,募資方麵尤甚,融資規模同比下降近七成,環比下降近三成,“募資難”進一步加劇。投資數量和案例也有不同程度的下跌,但得益於幾個創新型企業海外上市,平均投資金額被拉高,同時,也帶來一小波IPO退出潮。

  融資規模同比下降近七成

  清科研究中心旗下私募通統計顯示,2018年第三季度中外創投機構共新募集141隻可投資於中國內地的基金,同比下降52.8%,環比上升24.8%;披露募資規模的109隻基金新增資本量為351.09億元,同比下降69.9%,環比下降29.5%;平均募資規模為3.22億元。

  數據顯示,2018年上半年VC/PE募資規模同比下降超過七成,三季度延續上半年態勢。業內人士表示,2018年最後一季度情況依舊不容樂觀,整體來看,創業投資市場募資難問題在持續發酵和加深。

  清科研究中心認為,當前市場環境下股權投資基金募資壓力加大,主要有以下幾方麵的原因:一是經濟結構調整、金融去杠杆以及資管新規實施帶來資本供給量的減少和更激烈的競爭環境;二是行業監管壓力導致基金注冊難度加大,登記備案要求提高,在行業得到規範化發展的同時,機構的運營成本也進一步加大;三是股權投資市場規模的擴大,新設立的中小型機構迅速增長加劇了市場整體募資的競爭程度;最後,目前股權投資市場LP結構更加多元和專業,LP對GP的投資更加謹慎。

  業內人士表示,目前我國金融市場存在的一些局部的不確定性也是“募資難”的原因。例如上半年部分P2P平台出現違約現象等,加大了金融風險及傳播範圍。為及時遏製此類事件的發生,部分地區暫停了“投資類”主體的工商注冊,監管也在逐漸趨緊。

  但“募資難”受影響群體主要是中小私募機構,對頭部機構的影響較小。2018年第三季度,中國創業投資市場募資金額在10億元及以上的基金共有12隻,募資規模為215.38億元,占總募資規模的61.3%。其中,深創投、君聯、基石等老牌機構都完成了20億元以上的基金募集。

  頭部機構投資活動熱度不減

  創業投資市場投資活躍度下降也較為明顯。根據清科研究中心旗下私募通統計顯示,2018年第三季度中國創投市場共發生投資976起,同比下降22.4%,環比下降12.9%,披露投資金額的746起投資事件共涉及469.13億元, 同比下降了7.5%,環比下降27.7%;平均投資規模為6288.55萬元,同比增長47.4%。

  同樣,投資緊縮的影響主要體現在中小投機構上,頭部機構在三季度也有不錯的成績。紅杉中國、晨興資本、深創投、IDG資本和君聯資本共5家投資機構的合計投資金額為158.42億元,占總投資金額的33.8%。其中,紅杉中國投資了途虎養車網、作業幫、連連數字和醫聯等項目;而晨興資本在本季度投資了小鵬汽車、大搜車、脈脈等多家知名企業。

  頭部機構的投資額度在第三季度全球風投交易中也榜上有名。畢馬威近日發布的2018年第三季度風險投資趨勢分析報告《風投脈搏》(Venture Pulse)表示,中國的風投交易在2018年第三季度再次主導了全球風投市場,全球十三大風投交易中,中國占據了7個;在亞太區十一大交易中,中國占據了9個。頭部機構青睞的科技行業也成為第三季度最“吸金”的行業。同時,在私募股權投資機構的注資下,中國科技行業企業發展速度也在逐漸走向世界前列。《風投脈搏》數據顯示,人工智能、新能源汽車和自動駕駛技術吸引大量資金。

  另外,得益於幾個創新型公司海外上市,第三季度退出情況較上半年已明顯好轉。清科私募通統計顯示,2018年第三季度中國創業投資市場共發生200起退出交易,同比下降45.8%,環比上升44.9%,IPO仍然是主要退出方式。並購退出占比較少,僅占18%。但隨著我國IPO監管趨緊和證監會推出的“小額快速”並購重組審核機製等多項政策,大幅放鬆了並購重組中的部分限製,可以預計,並購在我國未來私募股權投資退出渠道中占比有望增長。同時,證監會政策對IPO被否企業籌劃重組上市的間隔期從3年縮短為6個月,大幅縮減被否企業重組上市時間,對於優質企業來說十分有利。

  充分發揮私募股權投資積極作用

  在投資科技初創公司之外,私募股權投資機構也將在政策利好下積極參與上市公司並購重組等融資活動。尤其在近日股權質押造成流動性風險的情況下,私募股權投資基金更應該發揮積極作用。

  中國證監會主席劉士餘在中國基金業20周年論壇上表示,證監會將鼓勵私募股權與創投基金積極參與企業並購重組、債轉股以及股權融資。中國證券投資基金業協會也重申,私募股權投資基金可以參與上市公司並購重組,並對參與並購重組紓解股權質押問題的私募基金將在備案及重大事項變更上享受“綠色通道”待遇。

  私募股權基金投資在推動中小科技企業發展中起著重要的作用。數據顯示,我國私募股權投資基金累計投資項目超過9萬個,形成資本金超過5萬億元。最近3年,有並購基金參與的並購重組交易額達5.8萬億元,提供了IPO以外早期資本最重要的退出通道。近些年來私募股權投資基金快速發展,為促進長期資本形成、支持科技創新和國企改革發揮了重要作用。私募股權投資基金在培育新的經濟增長點、促進動能轉換和產業升級方麵發揮了不可替代的作用,已經發展成為支持實體經濟和服務供給側結構性改革的重要力量。

  麥肯錫全球資深董事合夥人兼麥肯錫中國金融機構谘詢負責人曲向軍也表示,私募股權投資對經濟增長具有重大價值,是實體經濟轉型升級的重要推動力。特別是當發展出現瓶頸時,那些獲得私募投資的企業表現往往優於同類企業。原因是私募投資能夠幫助實體經濟企業在提高收入、提升效率和建設創新能力3大維度上創造顯著價值,也能夠幫助新興技術企業在引進人才、規範專業管理能力及實現規模化發展等方麵更上一層樓。

  就中國的情況來看,曲向軍表示,中國作為全球第二大經濟體,在人口結構演變、消費升級、技術創新、產業結構調整等大趨勢下,私募股權投資機會將被持續看好,特別是在顛覆性技術、醫療健康、金融科技、消費零售、節能環保5大熱點領域,這些行業涵蓋了GDP中占比較高的主要行業。並挖掘出顛覆式科技、體驗類經濟、可持續投資及影響力投資的4大主題式機會。

 

 

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